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关税扰动难改A股中长期向上趋势

　　中新社北京10月15日电 (记者陈康亮)近期受美国宣布对华加征关税等阴霾影响，中国A股波动加剧。在经历前期的调整后，A股15日触底反弹，上证指数涨逾1%，重新站上3900点。此间分析人士认为，关税扰动难以改变A股中长期向上趋势。

　　股市是经济的晴雨表。在国投证券分析师袁方看来，面对美方滥施关税，中国经济基础稳、韧性强、优势多，有能力抵御关税冲击。以外贸为例，在9月中国对美出口总值录得较大同比降幅的同时，同期中国出口总值以美元计同比增8.3%，表现亮眼。

　　另据中国海关总署近日公布的数据，分国别看，前三季度，中国对共建“一带一路”国家进出口17.37万亿元(人民币，下同)，同比增长6.2%，占进出口总值的51.7%，比重提升1.1个百分点。分产品看，前三季度，中国出口机电产品12.07万亿元，同比增长9.6%，占出口总值的60.5%。

　　袁方表示，这意味着美国关税政策对中国出口影响相对有限，全球经济景气度和中国商品竞争力是驱动中国出口加速的关键因素。

　　关于美方宣布从11月起对中国商品加征100%关税会否冲击中国A股，袁方认为，影响有限。一方面，在经历了今年4月的关税冲击以及2018年的贸易摩擦后，市场对关税冲击的反应已趋于钝化；另一方面，以过往经验来看，特朗普政府往往会通过高报价来实现最终目的，100%关税或难以落地。

　　华西证券首席经济学家刘郁亦持类似看法。刘郁指出，今年4月和5月的情况已证明美方的高关税之路行不通。今年4月，在美国对中国商品加征高关税后，美国从中国进口的商品在5月明显减少，但却很难找到商品供给替代方，这也促成了后来的中美经贸谈判。此次美国再度宣布将加征100%关税，如果最终落地，将使得中美贸易再遇困局。而11月正值美国圣诞节的备货季，面临如此高关税，美国可能面临部分商品的断供风险。

　　刘郁认为，此次美国宣布加征关税，更像是一种威胁或谈判技巧，预计对A股的影响不及4月的关税冲击。

　　国泰海通证券分析师方奕持更乐观的态度。方奕表示，市场担心4月冲击再现，并以当前A股估值状态与4月相比较；尽管4月A股整体估值偏低，但彼时多数投资人的心态却并不乐观。要看到，在风险冲击的环境中，关键在于对风险前景和风险边界的预期，而不是估值。

　　方奕进一步指出，与4月冲击不同，当下贸易风险的边界相对清晰，政策端持续释放稳定资本市场的积极信号，因此外部冲击是扰动，不会终结市场趋势。投资者应看到中国股市“转型牛”内在确定性的趋势——中国转型加快、无风险收益下行与资本市场改革，投资者寻找优质资产的需求旺盛。因此，外部冲突所造成的资产下跌反而是增持中国资产的良机。

　　中金公司分析师李求索表示，从中期角度看，全球货币秩序加速重构，美元资产的安全性下降，人民币资产将继续获得重估，这意味着市场上行根基并未动摇，叠加“十五五”相关政策规划出台在即、中国科技行业基本面向好趋势未改、A股整体估值区间相对合理等因素，A股本轮行情可能更具备“长期”“稳进”条件，中国资产重估仍在延续。(完)

责任编辑：田博群